MaiklingMalalimang update sa industriya noong Setyembre 22: Ang merkado ng monoethylene glycol (MEG) ng Tsina ay umabot na sa isang pundamental na punto ng pagbabago matapos mabigong maabot ang mga inaasahan sa peak season ng "Golden September". Ang komprehensibong operating rate ng downstream polyester ay bumaba sa 74.2%, na may mas malalim na pagbawas sa produksyon sa mga segment tulad ng filament yarn. Ang mga domestic ethylene-based at coal-to-MEG unit ay muling nagbukas nang paisa-isa, na nagpapataas sa pangkalahatang supply. Ang mga pangunahing daungan sa East China ay nagtapos ng 8-linggong magkakasunod na destocking streak at naitala ang kanilang unang banayad na pagtaas ng imbentaryo. Ang pangunahing kontrata ng MEG futures ay nagsara ng halos 3% na mas mababa sa araw na iyon, na may malawak na pinagkasunduan sa merkado na ang isang cycle ng akumulasyon ng imbentaryo ay magsisimula sa Q4, na maglalagay ng patuloy na pababang presyon sa mga pagtatasa ng presyo.

Pangkalahatang-ideya ng PamilihanNoong Setyembre 22, ang lokal na merkado ng MEG ng Tsina ay nagtala ng malinaw na pagbaligtad ng trend. Habang patuloy na humihina ang mga premium ng geopolitical risk at lumalawak ang agwat sa mga fundamental na industriyal na "tumataas na supply, bumababang demand", ang nangungunang kontrata ng MEG futures ay mas mababa ang kalakalan sa buong sesyon at nagsara ng halos 3% pababa, na binura ang mga rebound gains sa nakalipas na dalawang linggo. Kasabay nito, lumambot ang spot market: ang mga presyo sa spot negotiation sa Silangang Tsina ay bumaba, ang mga negosyante ay nagpakita ng mas malakas na kahandaang magbenta, at ang mga downstream buyer ay naglagay lamang ng kalat-kalat na maliliit na order para sa matibay na demand, na nag-iwan sa pangkalahatang sentimyento ng merkado na maingat.

Panig ng Suplay: Patuloy na Pagbangon sa Paggamit ng Lokal na Yunit, Mababang Pagdating ng mga InaangkatAng patuloy na pagtaas ng suplay ang naging pangunahing dahilan ng pagbabago sa suplay at demand. Ang mga yunit ng MEG na nakabase sa ethylene, na sinusuportahan ng maluwag na suplay ng ethylene mula sa itaas at mga bumabalik na margin sa pagproseso, ay nagpapanatili ng mataas na operating rate na mahigit 82%, kung saan karamihan sa mga pangunahing pasilidad ay tumatakbo nang buong kapasidad. Para sa mga yunit ng coal-to-MEG, maraming pasilidad sa Hilagang-kanluran at Hilagang Tsina na isinara dahil sa mga pagkalugi at regular na pagpapanatili ay muling nagsimula nang masinsinan noong kalagitnaan hanggang huling bahagi ng Setyembre, na nagtulak sa mabilis na pagbangon sa paggamit ng karbon. Ang pangkalahatang pambansang operating rate ng MEG ay tumaas ng humigit-kumulang 4 na porsyentong puntos linggo-linggo, at ang domestic weekly output ay kapansin-pansing tumaas.

Sa panig ng pag-aangkat, nanatiling mababa ang mga pagdating ng mga yunit noong Setyembre sa mga daungan ng Silangang Tsina dahil sa pagpapanatili ng mga yunit sa ibang bansa, mga pagkaantala sa pagpapadala, at mga pagbabago sa pandaigdigang daloy ng kargamento, kung saan ang lingguhang dami ng pag-aangkat ay bumaba ng humigit-kumulang 8% linggo-linggo. Gayunpaman, ang pagtaas ng domestic output ay ganap na nabawi ang agwat sa pag-aangkat, na nagresulta sa netong pagtaas sa kabuuang suplay sa loob ng bansa. Mas maraming yunit na nakabase sa karbon ang nakatakdang dagdagan ang kapasidad nito bago ang Oktubre, na lalong magpapalakas ng presyon sa supply side.

Panig ng Demand: Nabigong mga Inaasahan sa Peak Season, Kumalat ang Negatibong Feedback sa Kabuuang BahagiLumalim ang kahinaan ng demand, at ang tradisyonal na peak season ng pagkonsumo na "Golden September, Silver October" ay halos hindi natupad. Ang komprehensibong operating rate ng polyester ay bumagsak sa 74.2%, mas mababa kaysa sa karaniwang antas ng peak season para sa panahong ito at mas mababa pa sa mababang running rate sa panahon ng holiday ng Spring Festival. Ayon sa segment, ang polyester filament yarn ang nakaranas ng pinakamatinding pagbaba sa paggamit, na tinamaan ng mahinang export orders para sa mga end-use na tela at damit at mahinang domestic demand. Ang staple fiber at bottle-grade polyester ay nanatiling medyo matatag ngunit nabawasan din ang output sa iba't ibang antas.

Patuloy na kumakalat ang negatibong feedback sa kadena ng industriya: ang mga end-user weaving mill ay may mataas na imbentaryo ng grey fabric at nahihirapang itaas ang operating rates, na siya namang nagpapahirap sa mga prodyuser ng polyester dahil sa pagdami ng stock ng mga natapos na produkto at pagliit ng processing margins. Karamihan sa mga negosyo ng polyester ngayon ay gumagamit ng estratehiyang "bumili kung kinakailangan, kontrolin ang imbentaryo ng hilaw na materyales", na pinapanatili ang imbentaryo ng MEG feedstock sa mababang 10-12 araw nang walang kahandaang mag-restock nang maagap. Direktang pinipigilan nito ang aktwal na pagkonsumo ng MEG, at walang inaasahang halatang pagbawi ng demand sa maikling panahon.

Pagbabago ng Imbentaryo: Natapos na ang 8-Linggong Pag-alis ng Imbentaryo sa mga Daungan ng Silangang Tsina, Kinumpirma na ang Siklo ng Pagbuo ng ImbentaryoOpisyal na kinumpirma ng mga pag-unlad sa imbentaryo ang punto ng pagbabago ng supply-demand. Ngayong linggo, tinapos ng mga stock ng MEG sa mga pangunahing daungan sa East China ang 8-linggong magkakasunod na trend ng destocking at nagrehistro ng banayad na pagtaas, na tumaas ng humigit-kumulang 20,000 tonelada linggo-linggo. Bagama't nananatiling mababa ang absolute inventory ng daungan kumpara sa parehong panahon sa mga nakaraang taon, na nagbibigay ng ilang floor support para sa mga spot price, ang paglitaw ng trend ng pagtaas ay nagpapahiwatig na ang merkado ay lumipat mula sa isang "tight balance" patungo sa isang "loosening expectation" na rehimen.

Samantala, ang lingguhang dami ng pagkuha ng mga produkto sa daungan ay bumaba linggo-linggo, na sumasalamin sa mas mahinang kahandaang bumili mula sa mga downstream polyester mills at mas mabagal na bilis ng matibay na demand procurement. Habang patuloy na tumataas ang domestic unit output at inaasahang unti-unting babawi ang mga imported na produkto sa Q4, malawakang inaasahan ng merkado na ang mga imbentaryo sa daungan ay papasok sa isang patuloy na yugto ng akumulasyon.

Gastos at mga Margin: Pag-iiba-iba ng Kita sa Iba't Ibang Ruta, Pag-usbong ng Elastisidad ng SuplayAng magkakaibang kakayahang kumita sa iba't ibang ruta ng produksyon ay humuhubog din sa bilis ng paglago ng suplay. Para sa ethylene-based MEG, ang pagbaba ng internasyonal na presyo ng ethylene ay nagpagaan ng mga pressure sa gastos at patuloy na naibalik ang mga margin sa pagproseso, na nagpapanatili sa mataas na insentibo ng producer. Para sa coal-to-MEG, ang mga presyo ng domestic thermal coal ay nanatiling medyo matatag, at ang naunang pagbangon sa mga presyo ng MEG ay nagpaliit sa mga pagkalugi para sa mga yunit na nakabase sa coal, na nag-trigger sa alon ng mga muling pagsisimula at pag-unlock sa supply-side elasticity. Ang paghina ng cost support ay nagbukas din ng karagdagang downside space para sa mga presyo ng MEG.

Pananaw at Payo sa PagkuhaSa pag-asang magtapos ang ika-4 na kwarter, ang trend ng pagdami ng imbentaryo ng MEG ay malawakang naitatag sa gitna ng pagtaas ng suplay at mahinang demand, na naglalagay ng pababang presyon sa price center. Sa malapit na hinaharap, ang mababang absolute port inventory ay magbibigay pa rin ng suporta para sa mga spot price, at ang merkado ay maaaring makipagkalakalan sa isang saklaw na may mahinang bias. Sa katamtamang panahon, habang lumalalim ang akumulasyon ng imbentaryo, ang mga pagtatasa ng presyo ay mananatili sa ilalim ng presyon.

Para sa mga mamimiling B2B at mga kliyenteng nangangalakal, inirerekomenda namin na unahin ang rigid-demand procurement sa ngayon at maging maingat sa pagpaparami ng malalaking imbentaryo. Ipinapayong masusing subaybayan ang lingguhang datos ng imbentaryo sa daungan at mga rate ng paggamit ng polyester, at mag-restock nang maramihan pagkatapos makumpirma nang lubusan ang trend ng imbentaryo at bumaba ang mga presyo sa kaakit-akit na antas. Para sa mga pangmatagalang kontrata, maaaring gamitin ang mga napagkasunduang modelo ng pagpepresyo na naka-link sa futures upang mas mahusay na maprotektahan laban sa pabagu-bago ng presyo.